铜期权上市：为中国铜业赋能

　　经济日报-中国经济网北京9月21日讯（记者祝惠春）9月21日上午9时，我国首个工业品期权铜期权在上海期货交易所正式挂牌交易。

　　证监会副主席方星海发来贺词表示，铜期权是我国期权品种由农业领域扩展至工业领域的第一个品种。铜产业在我国工业体系和大宗商品市场中发挥着重要作用。铜期货是我国期货市场最为成熟的品种之一，铜期权的推出，对提升我国铜期货市场定价影响力具有重要意义，有助于进一步夯实上海期货交易所在全球三大铜定价中心的地位。

　　我国首个工业期权

　　1999年，上海期货交易所成立。铜期货同时上市。

　　白驹过隙近20年，上期所迈向国际一流交易所，2017年成交量在全球商品期货与期权交易所中名列第一。而铜期货这个“铜老大”也喜迎“爱子”铜期权。

　　期权，被誉为衍生品市场皇冠上的“明珠”，是国际衍生品市场成熟的基础性风险管理工具。目前，我国场内期权品种包括上证50ETF期权、豆粕期货期权、白糖期货期权。伴随着铜期权的上市，市场迎来第4个期权品种，同时也是国内诞生的首个工业期货期权品种。与豆粕期权和白糖期权不同的是，铜期权还是我国第一个欧式期权。

　　金瑞期货股份有限公司总经理卢赣平接受采访表示，在国外，期权已经占据衍生品市场的半壁江山，未来商品期权在中国的发展也将大有作为。铜期权可满足铜企业对价格波动空间、时间和波动性等多个维度的对冲需求，为实体企业风险管理提供更多样化和精细化的手段。

　　中国铜业和铜期货相互成就

　　伦敦金属交易所每天开市之前，从业人员都有一项必做的“功课”：看一看上海期货交易所有色金属品种的收盘价。上海期货交易所的铜期货价格之所以能影响世界有色金属市场价格，是因为其背靠的中国有色金属产业在世界上举足轻重。

　　中国作为全球最大的有色金属生产、消费、贸易大国，拥有全球最大的有色金属现货市场，也拥有全球瞩目的有色金属期货市场。数据显示，2018上半年，上期所铜期货单边成交量为2494.33万手，成交金额为6.51万亿元，日均单边持仓量为38.67万手，法人客户持仓量占比为64.42%。铜期货在中国有色金属期货成交量排第四，成交金额排第二。在全球金属类合约中排名第九。

　　雄厚的实体产业底色，强大的实体经济深层参与，使得铜期货成为市场功能发挥较好的成熟品种。我国铜期货套期保值有效性指标长期高于97%。不仅市场规模大、合约连续性和流动性好，而且投资者结构相对成熟，较好满足了企业套期保值等风险管理需求，具有较强的国际竞争力，为有色行业的市场化资源配置和国际化竞争保驾护航。

　　“上期所铜期货价格已成为国内铜现货行业的定价基准。” 中国有色金属工业协会副会长尚福山告诉经济日报记者，贸易合同采用铜期货价格加减升贴水的方式来计价，已成行业惯例。“就连买卖废铜，都是按上期所的铜期货价格来定基础价，这在行业里家喻户晓。”我国有色金属产业呈现出“期现融合、互动发展”的良好局面。铜产业链企业把期货作为风险管理的有效工具，融入生产经营的方方面面。而铜的期货价格成为国内行业内的权威报价，铜期货交易合约成为可靠的投资和套期保值工具。

　　尚福山表示，近年，随着我国铜期货价格的国际影响力不断提升，中国铜企业希望更多通过国内期货市场开展套期保值。这样可有效规避外汇风险和资金周转风险。特别是最近三年，虽然国内外铜价波动率总体下降，但当出现短期剧烈波动行情时，若通过期权开展保值则资金成本低、效果会更好，更有利于铜企业灵活运用套保策略。因此，一直以来，铜企业呼吁及时推出铜期货期权产品，以适应现货市场变化和现货企业需求。

　　铜期权为铜期货上“保险”

　　有着成熟的铜期货夯基搭台，铜期权应运而生。

　　上市铜期权，是对铜期货市场的有效补充。推出铜期权，相当于给铜期货上了金融保险，企业多了一个规避风险的工具。江西铜业股份有限公司期货部总经理胡剑斌表示，期权是国外普遍采用的对现货和期货交易的一种再保险和风险管理的工具。过去没有期权工具，使我们与境外企业的竞争处于不利地位。上期所推出铜期权，有助于产业链实体企业增加风险对冲工具，完善资产组合管理手段，更加方便开展套期保值工作。比如，企业可以利用期权保值，将产品售价或原料采购价格的保值，锁定在一个区间内，而无需捕捉“拐点”；企业还可以买入期权，以防范原料价格升破目标价或者产品跌破经营目标价，相当于买了一份保险。

　　五矿有色金属股份有限公司副总经理李智聪表示，铜期权的推出，有利于矿企运用期权与期货的衍生品组合，进行滚动性的长期价格闭锁。冶炼加工端上，利用期权进行套期保值，可减轻企业的资金成本及管理成本，使企业将更多的资源集中在降成本等生产主业上。贸易端上，企业可利用期权工具，采用更加灵活的采销模式，实现现货结构性作价，从而更好得满足上下游实体企业的不同需求。

　　上期所理事长姜岩表示，铜期权上市是上期所“一主两翼”产品多元化战略中衍生品创新“一翼”的开篇之作，在“做优、做精、做强商品期货”主线的基础上，实现了商品期货期权等其它衍生品和仓单交易平台的“两翼齐飞”。上期所将坚持金融服务实体经济的根本方向，全面强化一线监管职责，防范市场风险，切实保护投资者的合法权益，确保市场稳健运行。

　　尚福山表示，中国有色金属工业协会一贯重视有色行业与期货行业的互动发展，支持有色企业参与期货业务、降低经营成本、规避市场风险、保障稳健经营。推出铜期权，将有助于发挥市场功能，提升我国有色金属行业在国际定价体系中的作用和地位，增强我国有色金属企业的风险管控能力、市场竞争力和国际化水平。

　　不过，他也提醒，相比实体经济，期货市场具有金融衍生品特性，面临市场风险、流动性风险、信用风险、操作风险等诸多不确定性，因此，企业要建立专业人才队伍，并严格执行风险防范制度特别是资金管理，莫把套期保值当投机。无论是运用期货还是期权，都要把握好度，稳健发展。