人民日报关注财政货币政策：直接融资比重有待提升

　　●积极的财政政策加力，不是无边界放水，而是精准发力。加力和提效两者相结合，能化解更大力度的减税增支带来的财政收支压力

　　●货币政策要为供给侧结构性改革和高质量发展提供稳定、良好的货币金融环境

　　人民日报 图

　　小微企业减税再加力，每年可再减负约2000亿元

　　中央经济工作会议提出，积极的财政政策要加力提效，实施更大规模的减税降费，较大幅度增加地方政府专项债券规模。

　　2018年，我国出台了多项减税降费政策，预计全年减负1.3万亿元以上，比年初的目标增加2000亿元，为促进实体经济发展发挥了重要作用。

　　1月9日，国务院常务会议决定，对小微企业推出一批新的普惠性减税措施：大幅放宽可享受企业所得税优惠的小型微利企业标准，同时加大所得税优惠力度，对小型微利企业年应纳税所得额不超过100万元、100万元到300万元的部分，分别减按25%、50%计入应纳税所得额，使税负降至5%和10%。调整后的优惠政策，将覆盖95%以上的纳税企业，其中98%为民营企业。

　　针对小微企业的减税举措，还包括将小规模纳税人增值税起征点，由月销售额3万元提高到10万元；允许各省对增值税小规模纳税人，在50%幅度内减征资源税、城市维护建设税、印花税、城镇土地使用税、耕地占用税等地方税种及教育费附加、地方教育附加。

　　这些减税政策，预计每年可再为小微企业减负约2000亿元。

　　“支持小微企业更好发展，鼓励创新创业，能进一步增强市场活力和经济发展的内生动力。” 中国财政科学研究院副院长白景明说，普惠式减税主要包括两项措施，一是深化增值税改革，二是全面推出个人所得税改革。前者是通过减轻实体企业税收负担，为供给侧结构性改革铺路；后者则是通过减轻消费者负担，为扩大需求打基础。

　　“积极的财政政策加力，不是无边界放水，而是精准发力。”白景明认为，加力和提效两者相结合，能化解更大力度的减税增支带来的财政收支压力。

　　较大幅度增加地方政府专项债券规模，是今年财政政策的一项重点工作。

　　日前，十三届全国人大常委会第七次会议决定，授权国务院提前下达2019年地方政府新增一般债务限额5800亿元，新增专项债务限额8100亿元，合计13900亿元。

　　“2019年继续扩大财政支出，但不会走大幅提高赤字率的道路。”白景明认为，财政支出结构要优化调整，做到有保有压。保，是指继续加大扶贫、社保、环保等投入，提升保障水平，增加科技创新等投入，助力结构调整。压，是指通过主动调减一般性支出，压低公共产品供给成本。

　　个税专项附加扣除政策有助于增强百姓消费能力、促进形成强大国内市场

　　1月2日，深圳日东光学有限公司无意间抢了个“第一”，深圳市首张享受专项附加扣除的工资表，在这家企业“生成”了。工资表显示，仅六大专项附加扣除的申报抵税，就让这家企业职工的个税平均下降了9.3%。如果再加上去年10月起征点提高和税率调整，企业职工个税整体税负下降46.72%。

　　今年1月1日起，个税改革在起征点提高至5000元的基础上，纳税人还可享受子女教育等6项专项附加扣除。

　　“个税改革前，我每月工资要拿出七八百元来缴个税，现在只需要几十元了。”福建省城投科技有限公司员工小刘说，手头宽裕，消费就更有底气。

　　落实好个人所得税专项附加扣除政策，既是积极财政政策“加力”的体现，也是增强百姓消费能力、促进形成强大国内市场的重要举措。

　　流动性将保持合理充裕，关键在于疏通金融机构和实体经济之间的“管道”

　　“几次降准后，我们行释放出了几亿元的流动性。”某市农商行副行长刘洋说，“资金充裕了，给企业的贷款利率也就降下来了。我们给小微企业的贷款利率以前都是7%以上，现在下降不少。”

　　去年以来，为了解决企业融资难融资贵的问题，加大对企业的支持力度，人民银行通过四次降准、增量开展中期借贷便利（MLF）等向市场释放中长期流动性。

　　“降准是货币政策稳增长任务最直接的体现。”交通银行金融研究中心高级研究员何飞说，当前银行负债增速低于资产增速，信贷投放能力受到制约，下调存款准备金率可以增强银行投放贷款的能力和积极性。

　　中央经济工作会议提出，稳健的货币政策要松紧适度，保持流动性合理充裕，改善货币政策传导机制，提高直接融资比重，解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题。“货币政策进行逆周期调节，需要增强政策的前瞻性和灵活性。当前经济面临下行压力，货币政策要为加快推动经济高质量发展提供稳定、良好的货币金融环境，加大对实体经济的金融支持力度。”何飞说。

　　货币政策出台后，资金活水能否顺利从金融机构流向实体经济，取决于中间的“管道”是否畅通。海通证券首席经济学家姜超说，人民银行向市场投放基础货币，而基础货币只占广义货币的很小一部分。要想创造广义货币，商业银行信贷投放是更重要的环节。

　　疏通“管道”，改善货币政策传导机制，才能真正将资金活水引向实体经济。近日，银行间隔夜拆借利率降至近年来的较低水平，说明银行间流动性较为充裕，不少资金仍在银行间“滞留”。

　　“这种现象的产生，一方面是因为企业有效信贷需求可能不足，另一方面，银行也受制于资金成本和流动性等压力，自身放贷能力受限。”中国人民大学重阳金融研究院副院长董希淼说，未来完善货币政策传导机制，需要建立相关的尽职免责机制，激发银行基层机构人员服务小微企业、民营企业内生动力，让银行愿贷；也要通过货币政策工具，为金融机构提供优惠、充足的放贷资金，让银行能贷。

　　货币政策的结构性特征更加明显，直接融资比重有待提升

　　“去年12月底，我们公司一笔250万元的贷款到位了，贷款利率在基准利率的基础上还打了九折。”重庆阿泰可科技股份有限公司副总经理黄桂林兴奋地说，由于公司应收账款占比较大，回款往往不太及时，公司资金链一度非常紧张。有了这笔贷款，企业的资金又能周转开了。

　　在适当增加市场中长期流动性的同时，货币政策更加注重结构性调整，实施精准滴灌。近日人民银行宣布创设定向中期借贷便利（TMLF），根据金融机构对小微企业、民营企业贷款增长情况，向其提供长期稳定资金来源，并调整了普惠金融定向降准小微企业考核标准。“这表明今年将更加注重解决结构性流动性短缺问题，货币政策的结构性特征会更加明显。”中国社科院金融所银行研究室主任曾刚说。

　　董希淼说，银行体系流动性合理充裕后，债券市场通常首先受益，从去年四季度开始，债券市场就有所恢复，发债企业获得了所需资金。董希淼认为，下一步应该在夯实银行资本、提升间接融资水平的同时，丰富企业直接融资方式，搞活债市、股市等多元化融资渠道。