11月5日，粕类期货继续领涨期市，成为今年饲料产业景气好转常见的一幕。

　　文华财经数据显示，今年来豆粕、玉米期货价格分别上涨了24.85%、40.75%。饲料加工大涨，猪价下跌，原先在猪价上涨风口上赚得盆满钵满的投资者可能是时候转换思路了。

　　近日，河南一家小型猪场负责人潘先生告诉中证君，目前出栏一头猪(自繁自养)的利润在1400元左右。“比今年7月最高的时候大概下降了900元/头，但总体还是有很大赚头的。”

　　业内人士介绍，10-13元/公斤的生猪价格是这些企业的“生命线”。

　　猪价大跌、饲料价格大涨

　　对于生猪养殖企业来说，玉米和豆粕在其饲料配方中占比80%左右。今年下半年，随着生猪养殖存栏数量增加，猪价连续下跌，饲料价格持续上涨。近期玉米价格出现回调，养殖企业略略放松的成本压力却再度被豆粕拱起来。11月5日，粕类期货领涨期市，豆粕、菜粕期货主力合约分别大涨4.70%、2.15%，今年来涨幅分别为24.85%、19.34%。

　　来源：文华财经

　　现货市场上，卓创资讯数据显示，本周(10月30日-11月5日)生猪饲料价格均价为2749.89元/吨，较年初低点(1月3日-1月9日当周均价)累计上涨26.70%。

　　近期国内猪肉价格一路下跌。卓创资讯数据显示，截至11月5日，全国外三元生猪出栏均价为29.84元/公斤，较前期高点(7月8日的38.84元/公斤)累计下跌9元/公斤，跌幅达23.17%。猪肉平均批发价同步下行。农业农村部数据显示，9月以来，我国猪肉平均批发价出现加速下滑，截至11月4日，最新价报39.4元/公斤，较8月27日的48.57元/公斤累计下跌18.88%。

　　今年以来农业农村部公布的猪肉平均批发价

　　利润方面，与上述猪场负责人潘先生所述一致，国内生猪养殖利润4个月内下跌了四成多。卓创资讯监测的数据显示，截至11月5日，生猪自繁自养盈利值为1462.34元/头，较7月8日高点累计下跌43.57%。

　　值得一提的是，A股猪肉股龙头正邦科技自9月2日高点26.38元以来，累计跌幅已达33.85%。

　　来源：Wind

　　猪企利润堪忧

　　中信建投期货高级研究员魏鑫向中证君表示，短期粕类期货上涨主要受美豆价格上涨影响，而美豆价格上涨主要是因为市场对南美产区天气情况存在担忧。

　　“近期受国际宏观因素影响，资金前期炒作意愿延迟，不过天气市仍有望成为当前一段时间的市场主旋律。中长期来看，我国生猪产业正处于恢复当中，市场对于未来豆粕消费相对看好。同时，作为饲料原料的玉米也处于较高价格水平，给市场后续配方调整等措施带来一定影响。”魏鑫表示。

　　无论如何，生猪养殖企业的好日子可能在未来一段日子内不会再有了。虽然潘先生的猪场养殖利润下降了900多元/头，但这还不是最惨的。卓创资讯生猪行业高级分析师王亚男向中证君表示，生猪养殖主要分为自繁自养和二次育肥，近期生猪价格下跌对两者的养殖盈利情况影响不同。预计随着时间推移，后者的利润情况堪忧。

　　“对于生猪自繁自养养殖户来说，虽然目前盈利水平较前期出现下跌，但仍远高于非洲猪瘟发生前最高盈利水平的800多元/头，因此还有较为丰厚的利润空间。”王亚男表示，而对于二次育肥的养殖户而言，近期养殖压力比较大，因为在前期猪价高位时采购的仔猪、中猪价格较高，而随着近期猪价快速下跌，未来的售价可能难以覆盖成本价。

　　投资风口发生变化

　　从投资角度看，魏鑫表示，随着生猪养殖规模提升，动物防疫和保健、设施建设与维护以及相关的养殖服务与设备也有望获得利润的提升；进入生猪价格下行阶段后，在猪肉制品方面，原材料成本有望降低。

　　魏鑫分析，总体而言，当前生猪产业利润分配继续呈现“微笑曲线”式分布，上游育种、服务，下游加工零售占据利润较高，中段养殖育肥利润将逐渐回归正常水平。期货方面，玉米市场整体还有较明显的缺口，需依靠配额外的特殊主体进口和替代品增加两方面进行弥补，价格也受到大宗替代品价格的限制。预计玉米期价在整理后仍有望震荡偏强。

　　从猪企风险管理来看，王亚男表示，10-13元/公斤的生猪价格是养殖企业(自繁自养)的“生命线”。目前来看，生猪产能恢复情况良好，年底北方地区产能有望恢复至非洲猪瘟发生前的八成左右，东北地区、山东地区甚至能达到九成。因此，后市生猪价格仍有下降空间。但只要生猪价格能够维持在养殖盈亏水平线10-13元/公斤上方，自繁自养养殖就有利润，不过二次育肥养殖就会出现严重亏损。

　　据了解，目前包括牧原股份在内的多家大型养殖企业均对期货工具有所了解和参与，甚至成立专门人才团队和套保内控制度为未来生猪期货的交易做准备。

　　“像我们这儿，先考虑降低饲料成本来延长生长周期。在价格比较高的情况下，可能会加速出栏，但可操作的时间和空间不大。希望未来生猪期货的上市能给企业带来新的风险规避手段。”中粮肉食相关业务负责人曾在谈及公司避险方式时表示。