中秋、国庆双节临近 鸡蛋价格步入下跌通道

　　随着中秋、国庆双节的临近，食品加工企业备货已经结束，终端消费力度明显减弱，鸡蛋现货近期已经走出见顶回落行情，通过周期性规律以及基本面供需因素分析，我们认为蛋价进入下跌通道，期价发挥价格发现功能，提前走出下跌行情，预计后市存栏量见底回升，蛋价进入下跌通道。

　　下半年以来，蛋鸡养殖行业由大幅亏损转为大幅盈利，走出行情的拐点。据统计，全国主产区均价由2元/斤涨至最高4.5元/斤，上涨幅度高达125%，主要原因是上半年由于行业亏损严重，养殖户大批量的集中淘汰蛋鸡，使得蛋鸡存栏量降至近年来的历史低点。再加上时逢鸡蛋旺季周期，供需格局得到有效的改善，使得蛋价再次迎来一波好行情，通过对山东、山西、河南、河北地区养殖利润的调研。目前养殖户综合成本在2.65元/斤左右，近月以来的养殖利润高达1.61元/斤，利润率高达60%，创下近年来的新高。在高额养殖利润下，养殖户补栏的积极性也随之而来，鸡苗及淘汰鸡价格大幅回升，养殖户多采取增加育雏鸡补栏量，延迟淘汰老鸡的行为，部分地区鸡苗的订单已经签到11月份，空栏率也在逐渐恢复，种种迹象预示着新一轮的鸡蛋下跌周期已经开始。

　　补栏量主要是受养殖利润影响，利润可观养殖户补栏的积极性就会增加，如果蛋价较低或者对未来不看好，补栏的积极性就会降低。根据芝华对蛋鸡存栏数据的统计监测，最新 2017年8月在产蛋鸡存栏量为11.34亿只，较7月增加4.05%，同比去年减少8.95%。从规模方面来看，5万只以下规模蛋鸡养殖户在产蛋鸡存栏量增加，5万只至10万只规模蛋鸡养殖户在产蛋鸡存栏量增加，10万至50万规模蛋鸡养殖户在产蛋鸡存栏量增加，50万以上规模蛋鸡养殖户在产蛋鸡存栏量减少。从分省来看，黑龙江、湖北、湖南、山西、安徽、吉林增加，河北、河南、山东、辽宁减少。通过数据来看，目前供给端在产蛋鸡存栏量已经有逐渐回暖态势，符合基本面的预期，预计下半年存栏量见底回升稳步增长的概率较大，同时在供给恢复的影响下，蛋价高位回落或是长期趋势。

　　期货方面，主力1801合约8月下半旬已经出现上涨乏力现象，期价涨至4600点预示着蛋价5元的价格，对于目前的养殖成本以及年底行情的预判均超出了市场预期。蛋价难以维持高价，涨至5元更困难，期价已经展开近一个月的下跌行情，对于主力01合约虽然大部分时间处于消费淡季阶段，但春节翘尾行情仍有会有一定提振作用。不排除期价在跌至一定水平后有资金抄底做多可能，考虑到下半年的补栏量对01的压力较小，需求端又有春节的提振，相比1805合约，育雏鸡生长周期致使下半年补栏量的产能释放压力较大。需求端缺少消化能力，远月合约弱于近月合约概率较大。

　　综上所述，随着旺季周期的结束，存栏量的逐渐回升影响下，鸡蛋现货在供应和需求端均形成短期和长期的利空影响，鉴于远月合约基本面更弱于近月合约。操作上建议可逢高空1805合约，保持长线思路。