“中国奢侈品牌正在把西方对手挤到一旁”。
上周，爱马仕、LVMH、开云等欧洲奢侈品巨头陆续发布三季度业绩，引发市场广泛关注。英国《金融时报》发出警告，巨头们在抱怨宏观因素影响之外，低估了老铺黄金这样的本土品牌对其构成的威胁；并罕见提醒奢侈品巨头，要防止出现像欧洲车企一样，在中国市场经历从下滑到被挤出核心市场的下坡路。
10月22日，爱马仕发布2026年三季报（截至2026年9月30日），集团单季销售额40.96亿欧元，按固定汇率同比增长4.3%。据Visible Alpha的统计，这是爱马仕自2020年初以来最慢的单季增速。
稍早公布的数据，开云集团（Kering）三季度亚太地区零售收入同比下滑8%，中国是主要拖累因素，其股价当日大跌超10%；LVMH不含日本的亚洲市场营收剔除汇率影响后下跌5%。
文章称，即便是客户群体多为超高净值人群、通常不受经济周期影响的爱马仕，增速也不及预期，并直言中国市场“处境艰难”。宏观环境的影响显而易见。贝恩公司估算，2024年中国内地个人奢侈品市场规模收缩约19%，去年降幅约5%。
但文章强调，中国本土奢侈品牌仍在持续扩大营收、抢占市场份额。老铺黄金这家被誉为“黄金界爱马仕”的中国珠宝品牌，凭借辨识度极高的设计与高奢定价，业务高速扩张——去年销售额增长超过两倍，今年上半年再增61%，毛利率稳定维持在40%以上。
值得注意的是，尽管营收与毛利率表现亮眼，老铺黄金的预期市盈率仅约6倍，远低于欧洲奢侈品牌。对于部分投资者对中国本土品牌的长期吸引力，以及如何将本土影响力转化为全球竞争力的疑虑。《金融时报》却认为，市场低估了老铺黄金这样的中国品牌的潜力，更低估了其对欧洲奢侈品牌构成的威胁。
奢侈品属于传统赛道，想要改变消费者心中“理想奢侈品”的认知，速度或许会慢于汽车这类行业。但文章提醒，宝马、大众等欧洲车企的遭遇值得奢侈品巨头引以为戒——上述集团曾长期把中国视作最有潜力的市场，“LVMH、开云以及同行们，在应对全新格局时，应当铭记车企走过的这条下坡路。”
事实上，老铺黄金的崛起早已引发全球奢侈品行业的广泛关注。此前，麦肯锡报告曾提到，奢侈品价值逻辑变了，老铺黄金这样的以提供真实价消费值、具有文化共鸣的品牌获得了竞争优势。汇丰银行研报则认为，老铺黄金凭借“将根植于文化遗产的设计美学与黄金保值属性相融合”，成为中国首个能与蒂芙尼、历峰等国际品牌抗衡的高奢品牌。老铺黄金与全球领先品牌未来几年的竞争，将决定奢侈品行业消费新格局。
(责任编辑：许子杰)
