长江商报消息□本报记者 魏度

　　曾以451.57元高价登顶A股股王的长亮科技（300348.SZ）早已风光不再。

　　昨日，长亮科技以20.60元开盘，最终收报19.15元，全天下跌7.04%。复权价计算，昨日的股价较其三年前的股王价已经跌去80%。

　　股价大幅下跌或与公司董监高等大肆减持套现助推密切相关。

　　据长江商报记者初步统计，2015年至今，包括公司控股股东、董事长王长春的一众董监高合计减持接近4000万股，合计套现接近10亿元。其中，仅在2016年6月3日这一天，就套现1.98亿元。

　　长江商报记者采访发现，在董监高实施套现之前，公司存在收购及出售资产增厚业绩进而拉高股价现象。

　　实际上，大肆收购并未真正增厚公司业绩。

　　据不完全统计，2012年上市以来，长亮科技频繁通过收购实施期外延式扩张计划，实际投入收购的资金约为4亿元。不过，这些收购中，至少有3单重要收购案中的对赌业绩最终均未完成，以致公司无奈将部分标的转手出售。

　　财务数据显示，2015年至今年上半年，除了2016年借助出售资产和并购标的贡献净利润大幅增长外，其余年度均在下降。今年上半年，公司净利润更是只有0.08亿元，同比下跌59.18%。

　　备受关注的是，公司应收账款逐年增长，经营现金流持续净流出，这让市场对其盈利能力的真实性起疑。

　　陷入增收不增利怪圈

　　曾经风光无限的股王长亮科技其的盈利能力备受质疑。

　　公开资料显示，长亮科技主要从事商业银行、证券公司等金融机构的信息化整体解决方案与服务业务，包括计算机软、硬件的技术开发、技术服务及相应的系统集成，公司于2012年在深交所上市。

　　今年上半年，公司实现4.34亿元，同比增长21.29%，净利润只有0.08亿元，同比下降59.18%，扣除非经常性损益后的净利润只有0.04亿元，同比下降74.85%。

　　这不是公司首次增收不增利。2017年，公司实现营业收入8.80亿元，同比增长35.16%，净利润0.88亿元，同比下降13.40%。

　　此前的2015年，公司也是增收不增利。当年营业收入和净利润分别为4.36亿元、0.37亿元，同比分别增长75.04%、—1.45%。

　　只有2016年，公司实现了营业收入和净利润双双高速增长。不过，这一年，主要得益于并购标的业绩贡献及公司出售资产产生的收益，推动了公司首次净利润过亿。如果抛开这些因素，公司依然增收不增利。

　　对于今年上半年增收不增利现象，公司解释称，今年上半年股权激励摊销2011.12万元，研发费用6327.97万元，同比增加3984.38万元，同期非经常性损益也略有减少，这些因素导致上半年净利润下滑幅度较大。

　　长江商报记者发现，发生在长亮科技身上一个奇怪现象是，每到净利润大幅下滑，总会出现公司费用大幅增长等各类说辞。2015年，公司销售费用及管理费用同比分别增长56%、50.37%，导致当年净利润下降。2017年，净利润下降主要是当年非经常性损益比上年少约3000万元。

　　令人欣喜的是，公司预计今年前三季度的净利润增速终于转向，预计同比增幅区间为0%—15%，原因是三季度净利润翻倍以上增长。

　　不过，尽管公司业绩预喜，但因应收账款持续增长、经营现金流净额持续为负数，让人对其净利润的真实性产生了怀疑。2015年至今，公司的应收账款从2.21亿元增长至6.91亿元，增长了2倍多。今年上半年，经营现金净流出2.13亿元。

　　多标的业绩未达标

　　长亮科技深陷增收不增利怪圈与公司大肆并购扩张中多标的业绩爽约密切相关。

　　长亮科技于2012年8月17日上市后，经营业绩一直是低位徘徊。

　　2009年至2011年，公司实现的净利润分别为0.19亿元、0.31亿元、0.37亿元。2012年，上市首年，公司净利润达到0.43亿元，同比增长16.84%。但在上市第二年，公司的净利润就下滑至0.22亿元，同比下降49.31%，接近腰斩。2014年，净利润小幅回升至0.37亿元，同比增长72.43%，2015年再次小幅下滑。

　　为了提升公司盈利能力，从2014年开始，长亮科技开始通过大举收购实施其外延式扩张计划。2014年至2017年，公司相继收购了银商资讯31.63%股权、合度云天100%股权、乾坤烛80%股权、马来西亚CP公司100%股权、长亮数据及长亮新融各100%股权、国融信74%股权等7家公司，合计耗资约4亿元。此外，公司还曾拟1.22亿元收购优讯信息70%股权，只是最终以失败告终。

　　长江商报记者查询发现，除了马来西亚CP公司、长亮数据、长亮新融等交易对方未作出业绩承诺、银商资讯在收购不到2年后溢价转卖外，其余三家公司均有业绩对赌协议。

　　不过，这三家均未完成业绩承诺。具体来看，乾坤烛承诺2016年净利润不低于833万元，实际实现781万元，未达标。合度云天是耗资1.16亿元收购的，其承诺2015年扣除非经常性损益后的净利润不低于1050万元，2015年、2016年合计不低于2400万元。2015年实际实现525.19万元，2015年、2016年合计实现1886.52万元。两年累计业绩完成率为78.61%。

　　国融信的交易对方承诺2016年至2018年分别实现净利润500万元、1200万元、2200万元。实际上，2016年净利润为253.42万元，完成率刚刚过半。为此，公司在2017年以417.53万元出售。即便不考虑资金成本，在收购国融信这一单交易，公司直接损失就达到840.47万元。

　　值得一提的是，2016年，长亮科技将所持银商资讯股权全部转让，溢价2552万元。这笔转让为公司当年净利润增色不少。

　　董监高一日套现近2亿

　　或许早已不看好公司经营业绩，从2015年开始，长亮科技的董监高大肆减持，至今已套现近10亿元。

　　长江商报记者发现，借助大肆并购之机，长亮科技股价一飞冲天。2015年，在收购合度云天刺激下，股价一口气收了13个涨停板，最高冲至451.57元，一路赶超彼时的高价股股王贵州茅台、全通教育、朗玛信息等，成为A股股王。随着市场大幅调整，公司股价也大幅回落。2016年5月31日，公司发布出售银商资讯股权，股价受此影响又拉了三个涨停。

　　也就是从此时开始，公司的董监高开始高密度减持。仅仅在6月3日这一天，公司副总经理魏峰、董事徐江、赵伟宏以及监事会主席屈鸿京分别以33.5元价格减持股份100万股，减持金额合计1.34亿元。公司副总经理宫兴华、徐亚丽、黄祖超以及监事石甘德也分别减持股份80万股、27.5万股、40万股和45万股，合计减持金额约为6500万元。

　　此后至当年底，董事长王长春、董事郑康、副总经理肖映辉、总经理李劲松、证券事务代表周金平分别减持股份300万股、279万股、219.07万股、35万股和4.73万股。

　　据长江商报记者初步统计，仅在这一年，14位董监高合计减持1350万股，合计套现约为4.52亿元。

　　2017年、2018年，董监高延续了减持风格，直到今年9月6日减持仍在继续。只是近期市场调整幅度较大，拟减持的董监高无奈宣告暂停减持。

　　值得关注的是，今年5月30日，公司引进腾讯为战略投资者，包括王长春等股东分别向腾讯协议转让2137万股，交易价格为3.89亿元。

　　综上所述，2015年以来，公司董监高累计减持4171.12万股，套现9.63亿元。

　　董监高大举减持助推股价大幅下跌。后复权价计算，2015年6月2日，公司股价最高达587元，而昨日股价收报97.18元，累计跌幅为83.44%。